명륜진사갈비, 인수 지연 난항...샤브올데이로 간판 교체한다?

 

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숯불 돼지갈비 프랜차이즈로 전국적 인기를 끌었던 ‘명륜진사갈비’가

최근 급격한 브랜드 개선에 나서고 있습니다.

기존 갈비 매장을 '샤브올데이'라는 샤부샤부 무한리필 브랜드로 전환하고 있으며,

이는 단순한 업종 변경이 아니라 실적 개선을 통한 경영권 매각 전략의 일환으로 해석됩니다.

 

실제로 지난해 말 인수 우협으로 선정된 사모펀드 포레스트파트너스는

현재까지도 자금 조달에 어려움을 겪으며 본계약 체결에 이르지 못한 상태입니다.

 

그 사이 명륜당은 전사적 차원에서 ‘샤브올데이’ 브랜드에 올인하며

기업가치를 끌어올리기 위한 몸부림을 치고 있습니다.

오늘은 명륜당의 인수 지연 배경과 브랜드 전환 이유,

투자자 유치 전략, 고금리 대출 논란 등 기업 매각을 둘러싼 다양한 이슈를 짚어보겠습니다😊

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💌 오늘의 부동산 스터디

1. 명륜당 인수, 왜 8개월째 멈췄나?
2. 갈비 대신 샤브샤브? 브랜드 전환 이유
3. LP 설득 위한 투자 구조 변경
4. 불거지는 대출 논란, 기업 신뢰도 흔들

1. 명륜당 인수, 왜 8개월째 멈췄나?

 

✅ 인수 지연의 핵심 : '자금 유치 실패'

 

2023년 10월, 명륜당의 지분 인수를 위한 우선협상대상자로

사모펀드 포레스트파트너스가 선정됐습니다.

 

거래 구조는 구주 인수 1200억원 + 신주 인수 400억원, 총 1600억원 규모였습니다.

이 중 1000억원은 에쿼티(지분투자),

나머지 600억원은 인수금융으로 조달하는 방식이었죠.

 

하지만 이후 8개월이 지나도록 주식매매계약(SPA)이 체결되지 못하고 있습니다.

가장 큰 걸림돌은 LP(기관투자자) 유치 실패입니다.

일부 전략적 투자자(SI)는 참여 의사를 밝혔지만,

재무적 투자자(FI) 모집이 지지부진한 상황입니다.

 

식음료 프랜차이즈라는 업종 특성상 경기 민감성이 크고,

최근 논란도 잦아 LP들이 리스크 회피에 나선 것으로 보입니다.

📌 핵심 요약

• 2023년 말 인수 우선협상 대상자 선정
• 총 1600억원 규모 인수 구조 (구주+신주)
• LP 자금 유치 실패로 계약 체결 지연 중

❗ 핵심 포인트
단순 실적 악화보다 ‘지배구조 리스크’와
‘브랜드 노후화’가 인수 지연의 본질적 원인입니다.

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2. 갈비 대신 샤브샤브? 브랜드 전환 이유

 

✅ 샤브올데이로 '올인 전략'

명륜당은 최근 ‘명륜진사갈비’에서

‘샤브올데이’로 브랜드 전환에 박차를 가하고 있습니다.

 

2023년 7월 처음 문을 연 샤브올데이는

1년이 채 안 되는 사이에 174개 점포(영업 중 + 개장 준비 중)를 확보했고,

이 중 61곳은 기존 명륜진사갈비 점주가 전환했거나 추가로 창업한 매장입니다.

이와 같은 공격적인 확장에는 본사의 전폭적 지원이 뒷받침되고 있습니다.

점포 리뉴얼 시에는 풀 인테리어 지원, 가맹 창업 시에는 본사 자금을 통한

대출 및 창업 패키지까지 제공하는 방식입니다.

 

일각에서는 본사 대출 없이 창업하는 경우는 드물며,

다수가 동업 형태 또는 본사 주도 구조라는 지적도 제기되고 있습니다.

📌 핵심 요약

• 샤브올데이 1년 만에 174개 지점 확보
• 35% 이상은 기존 명륜진사 점주가 전환
• 인테리어·대출 등 본사 전폭 지원

❗ 핵심 포인트
‘간판만 바꾼 것’ 이상의 전사적 리브랜딩 시도로,
단기간 실적 개선을 목표로 한 전략적 선택입니다.

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3. LP 설득 위한 투자 구조 변경

 

✅ 샤브올데이 지분 70% 직접 확보로 선회

 

포레스트파트너스는 LP 유치를 위한 유연한 전략도 시도하고 있습니다.

당초 샤브올데이를 운영하는 자회사 ‘올데이프레쉬’의 지분 30%만 확보하고

나머지 70%는 콜옵션으로 설정하려 했으나,

최근엔 70% 지분을 선제적으로 직접 인수하는 구조로 바꾸었습니다.

이는 샤브올데이의 성장성과 매출 기여도가

기존 갈비 브랜드보다 높다는 판단에서 비롯된 것으로 보입니다.

 

단순히 투자 수익률을 노리는 FI보다는

장기적인 회수 전략을 고려한 구조 변경으로,

LP들의 심리를 겨냥한 조치입니다.

 

📌 핵심 요약

• 당초 샤브올데이 30% 지분 인수 + 70% 콜옵션
• 최근 구조 변경으로 70% 지분 직접 확보 계획
• LP 대상 ‘성장성 어필’ 위한 투자 설계 재편

❗ 핵심 포인트
성장 가능성은 분명하지만, 단기 실적과 투명성 확보 없이는
구조 조정만으로 LP 신뢰를 회복하긴 어렵습니다.

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4. 불거지는 대출 논란, 기업 신뢰도 흔들

 

✅ 고금리 대출 → 점포 확장 → 외형 성장 전략?

 

명륜당은 과거부터 가맹점에 대한 '대출 연계 창업' 방식으로 성장해왔습니다.

 

최근에는 자회사 혹은 특수관계사를 통해 초기 자금이 부족한 점주에게

고금리로 대출을 제공하고, 점포에 근저당을 설정하거나

일정 매출을 본사에 상환하는 방식의 구조가 지적되고 있습니다.

법무법인을 통해 명륜당을 고발한 전·현직 가맹점주 측은

"사실상 명륜당이 운영하는 10여 개 대부업체를 통해 점주에게 자금을 공급하고,

이를 통해 점포 개설 수를 늘려 매각 시 외형을 키우려 했다"고 주장합니다.

 

명륜당 측은 이에 대한 명확한 입장을 내놓지 않았으며,

LP 측에서는 이 같은 구조를 두고 ‘지속 가능성’과 ‘윤리성’ 문제를 우려하고 있는 상황입니다.

 

📌 핵심 요약

• 특수관계사 통해 고금리 대출 + 근저당 설정 구조
• 대출 기반 창업으로 단기 점포 수 급증
• 전·현직 점주 측 법적 대응 진행 중

❗ 핵심 포인트
수익보다 더 무서운 건 '리스크'.
외형만 키운 기업은 LP와 시장에서 외면받기 쉽습니다.

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🏁 마무리 인사이트

명륜당은 갈비에서 샤브샤브로, 프랜차이즈 전환이라는 대규모 전략을 통해

실적 개선과 기업가치 제고를 노리고 있지만,

핵심은 '투명한 지배구조'와 '건전한 자금 구조'에 있다는 점을 간과해서는 안 됩니다.

브랜드의 외형이 아무리 성장해도, LP 투자자들은 ‘숫자’만 보는 것이 아닙니다.

기업의 내실, 창업 방식의 정당성, 재무적 안정성이 보장되지 않으면

결국 M&A 시장에서는 신뢰를 잃게 됩니다.

빌딩로그인은 이런 프랜차이즈 전환 또는 기업 매각 과정에서

‘공간’이란 자산이 가진 구조적 중요성에 주목합니다.

 

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